详解小米财报丨毛利率下降近5个点，IoT与生活消费产品占比稍有拉升

本文摘要：8月22日，小米公布2018年半年度财报，交还回国港上市的第一份答卷。数据表明，小米2018年上半年构建营业收入796．5亿元，同比快速增长75．4％。亿欧智库根据之前招股书中透露的信息和公开发表数据，详尽辨别了2015年至今小米营业收入及利润变化情况，收益架构等。营收796．5亿元，较2017年下半年增长速度有所上升上图来看，2018年上半年，小米收益约796．5亿元，同比快速增长75．4％；经调整利润38．2亿元，同比快速增长62．2％。

8月22日，小米公布2018年半年度财报，交还回国港上市的第一份答卷。数据表明，小米2018年上半年构建营业收入796．5亿元，同比快速增长75．4％。亿欧智库根据之前招股书中透露的信息和公开发表数据，详尽辨别了2015年至今小米营业收入及利润变化情况，收益架构等。营收796．5亿元，较2017年下半年增长速度有所上升上图来看，2018年上半年，小米收益约796．5亿元，同比快速增长75．4％；经调整利润38．2亿元，同比快速增长62．2％。

整体来看，2016年小米发展较追，没显著的快速增长，不过以最近的半年度来看2017－2018三个半年增幅显著。2018年第二季度小米收益约452．4亿元，同比快速增长68．3％，环比快速增长31．5％。毛利率上升近5个点，2018上半年研发投放超过去年4／5通过2017年－2018年半年报数据来看，毛利略为有平缓。

小米在2018年上半年财报明确提出，将减少毛利率来获得关键产品的市场份额，为取得长年价值打下基础。另外，亿欧智库找到近三年小米在研发投放方面倒数快速增长，2017年较2016年提升了50％，特别是在在今年经常出现大幅度下降，2018年第二季度同期快速增长超过92．8％。

2018年上半年研发投放是2017年全年的将近4／5，其财报表明研发费用的快速增长主要是来于互联网服务及新的研究项目的研发；在销售及推展支出上，小米2018年第二季度销售费用为20．75亿元，同期快速增长81．5％。智能手机业务仍占到主体，IoT及生活消费产品快速增长引人注目从2015年到2018年，小米营业收入（如上图）中智能手机仍占有主要地位，今年上半年占到比有所下降。

智能手机在营业收入包含中占比在大幅下降，与之对应的是IoT与生活消费产品占比在大幅下降，2018年上半年IoT业务占到比多达主营业务的1／4。据亿欧智库理解，小米主要IoT产品收益来源是智能电视机、笔记本电脑等，其2018年第二季度增长率超过147．2％。另外财报也表明，小米智能电视沦为中国第一品牌，全球销量同比快速增长多达350％，其发售的VR一体机和小米手环3也沦为新的业务增长点。流动比率大幅上升，债务能力弱化上图列出了2015年至2018年上半年小米流动比率的变化，小米在招股书中特别强调，因为业务持续扩展、增大技术投资，未来预计营销成本及支出金额不会减少。

近几年，小米的流动性从1．5一路上升，2018年流动比率降到1．2，如果流动比率过较低，小米有可能面对清偿账单、票据能力严重不足的困境。总体来看，营业收入和净利润的快速增长能送给小米一些掌声，IoT与生活消费产品占到主营业务的比例的减少，让小米沦为一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司更加将近一步，但以现在的收益结构来看仍然不存在一些距离，小米生态链比起百度、腾讯互联网业务还是较为薄弱，未来亿欧智库也将持续注目。本文作者：亿欧智库分析师贾萌，分析师郭沫汐。

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